研报掘金丨东吴证券：贵州茅台Q2业绩维持双位数增长，维持“买入”评级

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格隆汇8月3日丨东吴证券(601555)研报指出，贵州茅台(600519)(600519.SH)Q2维持双位数增长，直销占比持续提升。23Q2茅台(600519)酒收入256亿元左右，同比+21%，i 茅台Q2公司销售44.35亿元(不含税)，同比+0.43%，表现符合预期。综合来看预计毛利率的下降或与Q2品鉴较多有关系。税金及附加率16.26%，同比-0.4pct，表现正常。

23H1茅台酒基酒产量4.46万吨，同比+5%，系列酒基酒产量2.40万吨,同比+41%，公司加快推进茅台酒“十四五”技改、3万吨酱香系列酒技改、习水同民坝一期等项目建设，不断做足酒产业发展支撑。长期看茅台规划稳健，推动公司量价齐升的多种排列组合未变，强品牌力是最好背书，公司全年目标即营业总收入同比增长15%左右，完成无忧。

长期看茅台规划稳健，维持2023-25年归母净利润744.74/867.44/1001.82亿元，同比增长19%/16%/15%，当前对应23-25年PE为32、27、24倍，维持“买入”评级。

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